投资者如何从仍然依赖廉价货币的世界经济中获利

当经济复苏10年后,全球经济和市场仍然需要低利率和政府的“刺激”时,投资者该怎么办?坚持美国股市,保持健康的债券数量。

本周,国际货币基金组织(imf)在6个月内第三次下调了对全球gdp增长的预测。它现在预计,今年全球gdp将增长3.3%,为金融危机前以来的最低水平。经济学家Eswar Prasad在谈到“同步减速”时写道,“几乎世界所有主要经济体的增长势头都在下降。”

模式是明确的:一旦政府或央行关闭货币政策的支柱,或试图恢复“正常”政策,市场和经济就会动摇。当他们逆转方向,再次为股市注入新动力时,经济恢复增长,股市反弹,就像去年圣诞前夜道琼斯工业平均指数(道琼斯工业平均指数)上涨了1.03%,标准普尔500指数(标准普尔500)上涨了0.66%,两者都至少上涨了20%。

去年12月,欧洲央行行长德拉吉宣布,欧洲央行已正式结束其“量化宽松”计划,根据该计划,欧洲央行购买了2万多亿美元的证券。今年初,随着制造业的下滑,欧元区最大经济体德国和法国的经济增长开始放缓。自2016年以来,德国政府10年期国债收益率首次跌破零,全球负收益率债券总额再次突破10万亿美元。

周三,德拉吉告诉记者,欧洲经济的风险仍然“倾向于下降”。他表示,2019年将出现“增长势头放缓”,需要“充分的货币调节”。在短期利率维持在零的情况下,加息的可能性就在遥远的未来和永远之间。

日本10年期国债收益率也处于负值水平,2018年第四季度的gdp仅增长了0.5%,第三季度则收缩了0.6%。无休止的降息和量化宽松政策将日本央行的资产负债表扩大到近5万亿美元,超过了美联储(fed)。它既没有刺激通货膨胀,也没有刺激实际增长,尽管如果没有量化宽松政策,这个国家很可能已经陷入衰退和通货紧缩。

甚至连由总统终身执政的日益极权的中国,也不得不放弃其去杠杆化经济的计划,在这个经济中,债务可能占gdp的250%。这场去杠杆化运动和与特朗普政府的贸易战抑制了经济增长,并导致上证综合指数在2018年暴跌1.88%。因此,今年年初,政府表示将通过减税和发行债券为地方发展提供资金,实施价值约3000亿美元的刺激计划。该指数已从去年12月底的低点反弹28%。

美国也依靠财政刺激和宽松的经济增长资金。特朗普总统于2017年12月签署的大幅减税法案推动了2018年头三个季度的gdp增长,但第四季度的增长放缓。去年的失业率仅为2015年的2.9%,这是奥巴马政府执政期间最好的一年,而且由于政府的分裂和即将到来的大选使得刺激计划变得不太可能,这一年的失业率可能不会上升。

与此同时,美联储在2018年四次上调联邦基金利率,并降低了其资产负债表,在三轮量化宽松之后,资产负债表大幅膨胀。这给股市带来了一年的亏损,最终在12月24日达到了一个高潮。在那次大的抛售之后,美联储主席Jerome Powell按下了恐慌按钮,宣布美联储将“耐心”,暂时取消加息和更多的资产负债表削减。

如果全球经济是人,你就会把他或她送进戒毒所。但对于国家来说癫痫医院很权威,冷土耳其在政治上是站不住脚的,投资者也不会支持它。因此,唯一的“治疗方法”是更多的刺激,从长远来看,刺激将使经济更加依赖于支出、降息和不断攀升的债务。

从长远来看,我们都死了,凯恩斯说过一句名言,那你现在该怎么办?

我会避开欧洲和日本这样的发达市场,这些市场在未来几年内可能成为经济篮子。他们的股市严重滞后,但相信我,这不是价值游戏。

同样,我也不信任新兴市场,它们的指数越来越多地被中国受操纵的经济和受操纵的市场所主宰。风险回报比率根本不起作用。

所以,我会把我的绝大部分股权资金投入到美国股市,从一个广泛的etf开始,比如先锋全面股票市场vti,+0.67%我还将拥有一个由政府和投资级公司债券组成的大型中期债券etf,如美国核心债券(agg),-0.19%如果经济状况恶化,它们的价格应该会上涨,从而进一步压低收益率。

Howard R. Gold是一位市场观察专栏作家,他拥有全球领先的股票市场vti,+0.67%的etf。在推特上跟踪他。